Mysteel：从基本面看华南冷轧板卷价格如何演绎

  概述：在经历了2024年开年冷轧板卷价格便下跌的情况之后，2025年开年市场便较为谨慎，2024年四季度市场便开始积极降库，因此2025年伊始市场仓库存储上的压力并不大，但是由于需求恢复较为缓慢，市场行情报价再一年没有迎来“开门红”。本周已经是节后回来的第四周，市场也完全恢复了贸易状态，那么“金三”市场又将如何演绎呢？接下来笔者将从基本面及市场心态对三月华南市场冷轧板卷价格进行简单分析。

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  回顾2024年以来乐从市场冷轧板卷价格趋势，可以看见2024年冷轧板卷开年便迎来了价格的快速下调，在四月份迎来缓慢上涨后，6月开始价格便再度进入下行通道，甚至在8月份下跌速率还有所加快；原以为前面的下跌都是为了9月的上涨做铺垫，可金九再度失色，需求及价格依旧不温不火；直至9月底，在期货异常拉涨的情况下，短短一周时间乐从市场冷轧板卷主流资源1.0mm价格便从9月23日的3690元/吨涨至9月30日的4210元/吨，市场打趣称钢价像坐火箭升空一样；10月价格延续9月涨势小幅上涨后以稳为主，且之后的两个月价格也多持稳运行。

  由于2025年春节较早，年初价格受需求日益减弱的影响，价格缓慢下行，主流资源1.0mm价格从4280元/吨逐步下滑至4130元/吨左右，过完元旦三周不到的时间市场便已陆续休市，年前市场行情报价稳在4120元/吨。开年后，市场行情报价还未迎来开门红，价格便再度开始缓慢下滑，但幅度较为有限。需要我们来关注的是，虽然冷轧板卷价格趋势不佳，但与热轧板卷的价差依旧超出正常水平，截止2025年3月6日，乐从市场主流冷轧板卷价格4060元/吨，主流热轧板卷价格3370元/吨，冷热价差690元/吨。

  从上图可以看出来，2024年年初市场库存延续低位水平开年，但春节期间市场库存快速增加，加之年后刚复工时市场需求有所滞后，2月23日乐从市场冷轧板卷社会库存达年内最高值68.29万吨。2024年长达半年的时间里面乐从市场冷轧板卷库存居高不下，长期保持在60万吨以上，直至8月底市场在供给端放缓发货速度及需求稍有起色的情况下库存才出现明显下滑，且之后的几个月市场积极降库，库存也是出现了大幅度地下跌，2024年12月22日乐从市场冷轧板卷库存达202年内最低27.15万吨。2025年初市场需求由于春节假期的原因更早出行了疲软的现象，库存开始由降转增，但增幅较为有限，春节期间库存也仅增加12万吨左右，与24年同期相比压力骤然减小。据mysteel调研多个方面数据显示，2025年2月28日日乐从市场冷轧板卷社会库存48.43万吨，周环比1.4万吨，而截至3月6日库存便降至46.35万吨，周环比减少2.08万吨，较往年同期减少19.42万吨。

  笔者通过和贸易商通过电话沟通的方式了解了一下目前市场的想法，总结而言就是需求没有到达预期、暂时未见利好政策出台、国外加征一定的关税或带来一系列影响，因此目前贸易商心态多谨慎为主，操作上依旧偏向于落袋为安。具体如下：

  贸易商A：当前市场资源主要以LG为主，其余国营钢厂资源投放较为有限，市场库存或保持在50万吨以下的水平，贸易商能够保证每日的出货量即可。但是从目前市场的需求来看，节前未备货的客户节后也并未大批量采购，因此整体成交并不是太好。该客户认为下游目前仍在观望市场情况，认为后续市场需求一定会有所释放，只是会有所延后。但是该客户也提出冷热价差较大使得冷轧板卷价格上涨动力有限，同时当前乐从市场热轧板卷库存较大，在期货走势不明朗的情况下，热轧板卷现货价格短时间也难以上涨，担心冷轧板卷若需求迟迟未能释放的情况下，不排除价格或偏弱运行。

  贸易商B：近期东南亚国家对我国热轧板卷出口的加征关税导致市场心态多悲观，期货热卷价格趋势不佳，带动热轧板卷现货偏弱运行。在国际形势变幻莫测的情况下，不排除后续或有针对冷系产品的有关政策。另外，据部分生产企业反馈，当前终端订单以存量订单为主，市场普材资源流通较为有限，但新增订单并不多，后续市场市场普材投放量或在终端订单不佳以及出口受限的情况下有所增大，市场供应或打破当前弱平衡的情况。

  贸易商C：尽管代理商在成本高、库存低的情况下不愿大幅下调价格，但是市场不乏有期现公司及二级代理等放出低价资源，在需求有限的情况下，为保证出货量市场不得不小幅跟跌。从政策面来看，今年整体依旧是稳中推进，房地产或开始筑底，适度宽松的货币政策或促进市场消费，但政策落实仍需要一定的时间，短时间价格依旧以供需关系博弈为主。

  供需方面，短期乐从市场冷轧板卷资源依旧以华南本地资源为主，其余资源虽有投放到华南市场，但库存并不是很大；在供应表现不强势的情况下，需求同样表现不温不火，“金三”已至，市场成交却并未达到预期。在库存保持低位的情况下，冷轧板卷走势或依据期货热卷走势窄幅调整。总的来看，短期乐从冷轧板卷价格或以稳为主，建议市场多关注终端采购情况及冷轧到货情况。